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[LV.1]1初来乍到

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发表于 2018-9-30 14:21:09 |只看该作者 |倒序浏览
马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转西安天气旅游攻略论?#22330;?/STRONG> 立即注册  已有账号?点击登录   关闭
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?#32423;粒?/strong>进入2018年以来,关于中国消费降级的讨论就没有停止过。大家发现二级市场?#27597;?#38517;榨菜,牛栏山二锅头?#23548;?#37027;么好,拼多多的用户已经和京东的差?#27426;?#20102;,资本市场表现不好时我们这些从业人?#24065;?#21066;减开销了。于是大家都在得出同一个结论,消费正在降级。
?#27426;?#21360;象中2017年中国经济刚刚在出现群体?#32536;?#28040;费升级,越来越多人开始购买有品牌的商品,越来越多人开始为服务付费。怎么突然间,消费就降级了呢?#24247;降?#26159;因为股票跌了,我们的“朋友圈开始消费降级?#20445;?#36824;是消费真的不行了?我们希望通过深度分析和详实的数据,为你揭示消费?#38477;子?#27809;有降级。
数据说话,为什么消费降级只是一场“幻觉?#20445;? title=

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城镇化带来的长期消费升级
可以说?#27597;?#24320;放的四十年就是城镇化的四十年。过去的教科书我们说过“8亿人口在农村?#20445;欢?#20276;随着?#27597;?#24320;放之后快速推进的城镇化,中国的城镇化率从1978年的17.9%提高到了2017年的58.5%,而且保持着每年提高1%的节奏。目前中国的城镇人口已经达到了8亿,超过了农村人口的数量。
城镇化?#26434;?#25105;们的变化有?#38477;悖?#19968;个是收入的大幅提高,另一个是能接触到更高品质的商品。中国的许多二三四线城市,都是从一个个农村成长起来的。甚?#26009;?#19978;海这样的大城市,在80年代末的时候,一个人月收入也就150元人民币。可以说过去三十年大家的收入都在大幅提高,许多人在过去10年也完成了10倍的收入涨幅。
在这过程中,中国人城镇家庭的恩格尔系数大幅下滑,特别是在1985到1990年这个阶段,以比较快的速度下降。背后的含义就是食物占家庭消费支出的比例开始下降,中国?#35828;?#29983;活水平出现了比较大?#27597;?#21892;。这也是为什么今天出生在85和90后的年轻人,他们从小生活在相对富裕的环境中,对价格的敏感度?#23545;?#20302;于60和70后。
特别是我们看到这个指数从90年左右开始?#25628;?#36895;下滑。什么意思?简单而言就是这个时段开始,中国人“挨过饿”的比例在下滑。?#26434;?#21040;今天,基本上就是85和90后的一批年轻人。他们从小生活在相对富裕的环境中,对价格的铭感度?#23545;?#20302;于60和70后。
当然,上面这张图中我们看到截止2013年底,中国的恩格尔系数还是在30%以上。从最新的统计数据看,恩格尔系数已经跌破了30%。但是和美国相比还差很远,美国的恩格尔系数在15%。我们在美国生活过的话都会有很强?#19994;母?#35273;,那就是无论富人还是穷人,基本上吃什么都是很容易解决的。许多低收入人群,还没有到吃不饱的状态。同样,?#26434;?#22823;部分人来说,如果不去餐厅吃饭,自己去超?#26032;?#22238;来做法,一个月不需要很多钱就能吃的很好。
从中产阶级的数量来看,中国由于巨大的人口基数,中产阶级数量也是全世界最多的。也就是说,中国有消费能力的人,其实还会继续增加,毕竟任何一个国家中产阶级才是其消费的主力。?#26053;?#36825;张图来自《经济学人》杂志的一篇文章,预计到2020年中国大部分区域的中产阶级数量都会超过60%。虽然中国人口进入老龄化,但中产阶级整体还比较年轻。年龄在35岁以下,大部分受过大学教育,80%拥有房产,只有一个孩子,并且居住在大城市?#23567;?/font>
2
我们为什么会感觉消费降级呢?
消费升级是一个大趋势,不是波动很大的。?#25442;?#35828;突然这一年消费在升级,到?#35828;?#20108;年消费开始降级了。可能资本市场股票一波动,大家的“人心”开始波动了。股票价格一涨,大家觉得什么都好,股票价格一跌,大家又集体悲观。但是真实的情况是,宏观经济?#25442;?#20687;“朋友圈自?#25945;濉?#37027;样大幅波动。
为什么会感觉消费好像在降级呢?我们比较认同广发证券首席宏观郭磊的观点。郭磊认为社会零售消费增速的趋势性下滑,并不代表消费降级。2012年以来,中国社零消费增速从2011年的18.5%下降到了2018年的10%不到。但是社零消费并?#35805;?#21547;服务性消费和虚拟消费。从长趋势来看,最终消费支出与名义GDP高度相关。我们看?#38477;?#28040;费增速下滑其实是经济增速下降的一个?#25104;洌?#32780;且消费?#26434;贕DP的?#27605;?#20174;2003年以来一直在震荡上升。
其次,整体中国人并没有大家想象的那么有钱!之前在我们对拼多多的分析中,将中国收入人群分为五个大组:高收入人均可支配收入64934元,中等偏上收入可支配为34547元,中等收入可支配为22495元,中等偏下收入可支配为13843元,低收入可支配为5958元。也就是说,最高收入人群,一个月工资也?#36824;?000多。而2017年全国?#29992;?#30340;人均可支配收入只有25974元。
我们再看看中国大城市的人均工资。上海2017年瓶颈工资为7132元一个月,年收入平均值为85684元。也就是说,一个月8000元在上海,已经超越了?#35805;?#30340;上海人收入。?#26412;?#21644;深圳更?#20572;本?#22478;镇人口年平均收入57230元,深圳城镇人口年平均收入52938元。所以?#26412;?#19981;是所有人都是互联网公司收入,深圳也不能去跟腾讯比。一个月5000收入,在?#26412;?#21644;深圳也超过平均人口了。
最后,就是一批相对头部的消费者开始了一部分个性化的消费降级。当人们刚刚开?#21152;?#38065;的时候,大?#19968;?#36861;求?#25345;?#35748;同?#23567;?#26368;快速能实现这种认同感的就是买品牌。所以五六年前,我们看到一批头部消费者都很喜欢买名牌。以前在上海,LV和香奈儿是最被大家认同的名牌。
但是到了今天的阶段,这些头部消费者?#26434;?#22823;众名牌已经不再认同。男人带一个爱马仕皮带,女人背一个LV的包,难免会有暴发户的气质。他们在消费上更追求内在的东西,而不是外在的品牌消费。所?#38405;?#20250;发现有一批头部消费者,他们可能衣服反而买几百元的优衣库,GAP什么的牌子。吃饭也不再追求大鱼大肉,海参鲍鱼,而是健康有机的饭菜。他们甚至可以去人均几十元的餐厅吃饭。所以我们会从这些碎片化的信息中感觉消费在降级。
3
消费降级只是朋友圈的幻觉
作为典型的金融从业人?#20445;?#24456;容易觉得今年消费出现了降级的趋势,其实这都是我们朋友圈的幻觉。资本市场在2018年出现了类似于2011年的熊市,大小盘股票双?#20445;?#21482;有少数?#25237;?#28040;费品公司表现较好。包括我们前面提?#38477;母?#38517;榨菜,牛栏山二锅头。所以大家似乎感觉一丝?#24247;?#23506;意。
资本市场表现不佳,我们的朋友圈消费自然也?#25442;?#22909;。无论是基金经理,买方研究?#20445;?#36824;是券商分析师,今年都是其职业生涯中比较差的年份。大家肯定也不愿意怎么高消费了。甚至?#36864;?#39640;消费,也不能?#21476;?#21451;圈拉仇恨吧。
?#27426;?#25105;们从前面的数据分析和草根调研,看?#38477;?#37117;是消费?#27426;?#21319;级。越来越多的人在为服务,而非商品本身付费。任何一个子行业,头部品牌的集中度越来越高。甚至我们每天的餐饮,?#20999;?#21407;来?#25237;说?#36335;边摊都变成了一个个干净卫生的连锁店。无论是麻辣烫、小龙虾、还是烧烤。这些连锁店干净卫生,消费体验更好,但价格也更贵。消费者也愿意支付更高的价格换取更好体验。随着收入结构的整体提升,必?#25442;?#24102;来消费趋势的变化。
摆脱贫困线的人群会增加可选消费品的购买,而收入进入中高层次的人,会加大?#26434;?#21697;牌?#22836;?#21153;的消费。从数据上看,已经出现了一些改变。比如我们中国人群在食品,饮料和烟草消费的占比从2005年的37%下降到了2015年的30%。另一边是房子相关消费的占比,从2005年的10%,大幅提高到了2015年的22%。背后也?#20174;?#20102;城镇化大浪潮。越来越多的中国人拥有了自己住房,人均住房面积?#27426;?#25552;高后,在家的投入也相应上升。
下图我们看到什么类型的商品在2010到2015年的年均增长速度是最快的。排名第一的是通信设备,基本上就是?#21482;?#38543;着移动互联网大浪潮到来,智能?#21482;?#20445;持了35%左右的年均增速。排名第二的?#26131;?#34892;业,年均增速30%,之后是家具行业。同时,我们看到由于互联网?#25945;?#20195;替了传统?#25945;澹?#36825;个五年间增速最慢的是传统图书,杂志的销售。
?#26434;?#26410;来,我们将中国和韩国的消费结构做?#21592;取?#27605;竟整个亚洲?#35828;?#28040;费习惯会更加类似。我们发现2015年韩国在食?#36153;?#33609;的消费占比只有15%,中国是30%,未来还有下降?#30446;?#38388;。同时,我们在房子相关产业链的消费占比是22%,已经高于韩国的19%,也预示着从消费占比看中国已经到了很高比例。相反,韩国在教育领域的投入是14%,这个比例要超过中国的11%。另一个韩国消费占比更高的是医疗。当然我们看到,占比最高的是“其他?#34180;?#38889;国有22%的占比,中国只有3%。说明未来服务业的提高空间是最大。
最后,我们从海外发展的?#21592;?#26469;看,目前消费占到美国GDP超过80%,而中国只有55%左右。经济的三驾马车中,消费是增速下滑最慢的,占经济的比重也在上升。未来整个中国名义GDP增速要稳定在6-7%的水平,那消费的占比一定会提高,对经济增长的拉动会比过去更加重要。
无论是数据分析,还是草根调研,或者是中美?#21592;齲?#20013;国消费都没有发生降级。未来消费升级才能更好的拉动经济增长。我们所?#38477;?#28040;费降级只是一场“幻觉”而已。(朱?#28023;?/font>

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发表于 2019-3-19 15:47:19 |只看该作者
好像是很有道理的,赞一个
今天?#37027;?#22909;,来看大家. ...
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